净增持101亿美元！外资持续加码人民币资产

    国家外汇管理局最新数据显示，2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年的净减持态势，尤其是5-6月单月净增持规模达188亿美元，显示全球资本配置境内资产的意愿显著增强。这一趋势背后是多重积极因素的共振：

    一、经济基本面与政策红利的双重驱动

    中国经济高质量发展为外资提供了坚实的配置基础。上半年非银行部门跨境资金净流入1273亿美元，其中货物贸易项下净流入保持高位，印证了中国产业链供应链的韧性。与此同时，政策端持续释放开放信号：取消外商直接投资再投资登记、提高科创企业外债额度至2000万美元等改革措施，叠加《2025年稳外资行动方案》的落地，显著改善了外资长期投资环境。截至6月末，外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元，处于历史较高水平，显示其对中国债市的长期信心。

    值得关注的是，人民币汇率形成机制的弹性增强为外资提供了稳定预期。尽管2025年人民币汇率指数因非美货币普遍升值而趋弱，但对美元汇率仍保持小幅升值，尤其是在5月后市场逐渐形成升值预期，带动结汇需求回升，4月单月结汇顺差达316亿美元。这种"双向波动但中枢趋稳"的特征，与企业外汇套期保值比率提升至30%的历史新高形成良性互动。

    二、全球资本再配置的结构性转向

    从国际视角看，全球FDI在经历三年低谷后，2025年呈现由转型和重组驱动的温和增长，中国成为重要目的地。1-5月股权性质来华直接投资净流入311亿美元，同比增长16%，证券投资净流入330亿美元，彻底逆转了2024年下半年的净流出态势。这种转向既源于中国在绿色经济、AI应用等领域的技术突破，也受益于全球养老基金、主权财富基金等长期资金对人民币资产的战略配置需求。

    美联储货币政策周期的变化也起到关键作用。尽管2025年6月美联储维持利率不变，但市场对降息预期的交易推动中美利差倒挂收窄。通过外汇掉期对冲汇率风险后，投资人民币债券的收益率较同期限美债平均高出约100BP，这种"收益增强"策略成为外资增持的重要逻辑。数据显示，2-3月外资净增持境内债券269亿美元，4月单月净买入332亿美元，创历史同期新高。

    三、市场结构优化与长期空间展望

    当前境外投资者持有境内股债市值占比仅3%-4%，与发达市场相比仍有较大提升空间。从配置结构看，外资对股票市场的偏好显著升温，5-6月的集中增持主要流向新能源、高端制造等战略新兴产业，反映出其对中国产业升级的深度参与。债券市场则呈现多元化特征，除国债、政策性金融债外，绿色债券、熊猫债等创新品种吸引力不断增强，境外机构入市数量已突破1100家。

    未来这一趋势有望延续。随着中国进一步扩大金融市场开放，如研究推出"互换通"二期、优化QFII/RQFII机制等，预计外资年增配规模将保持在500-800亿美元区间。但需关注地缘政治风险，若美国对华加征关税等措施升级，可能通过供应链重构间接影响外资布局。总体而言，在经济基本面稳健、政策工具箱充足的背景下，人民币资产正从"战术性配置"转向"战略性配置"，成为全球资本多元化布局的核心选项。